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国债定价基本原理,国债基础知识定价及规则

内容导航:
  • 国债是如何定价的
  • 为什么应买入该可交割国债的现券,卖出国债,
  • 国债的基本知识有哪些要点
  • 定价理论
  • 如何计算国债合约的久期及基点价值
  • 国债是怎么定价的?
  • Q1:国债是如何定价的

    国债的价格可以在交易软件上查看。
    十年国债是中国金融交易所上市的品种,代码T,合约乘数10000,最小变动价位0.005元,因此合约价位每波动一个最小单位,对应的盈亏就是50元/手。
    十年国债的交易时间,9:15-11:30,13:00-15:15;无夜盘交易。
    目前十年国债一手手续费3.03元,日内交易可免收平仓费。国债需要验资50万才能开通交易权限哦!

    Q2:为什么应买入该可交割国债的现券,卖出国债,

    国债一般是半年或一年付息一次。在两次付息中间,利息仍然在滚动计算,国债持有人享有该期限内产生的利息。因此在下一次付息日之前如果有卖出交割,则买方应该在净价报价的基础上加上应付利息一并支付给卖方。
    由于是实物交割,同时可交割票面利率、到期期限与国债标准券不同,因此交割前必须将一篮子可交割国债分别进行标准化,就引入了转换因子。交易所会公布各个可交割相对于各期限国债合约的转换因子(CF),且CF 在交割周期内保持不变,不需要者计算。
    当一种国债用于国债合约的交割时,国债的买方支付给卖方一个价格。价格等于结算价格乘以卖方所选择国债现券对应该合约的转换因子再加上该国债的任何应计利息。
    在可交割国债的整个集合中,最便宜的可交割国债就是使得买入国债现券、持有到交割日并进行实际交割的净收益最大化。大多数情况下,寻找最便宜国债进行交割的可靠方法就是找出隐含回购利率最高的国债。
    依据无套利定价原理,国债价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。在正常利率期限结构下,短期利率一般会低于中长期利率水平,所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息,国债合约通常表现为贴水。

    Q3:国债的基本知识有哪些要点

    国债的概念:

    国债作为利率的一个主要品种,是指买卖双方通过有组织的交易场所,约定在未来特定时间,按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。

    在国际市场上,国债是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生产品之一。从成熟国家国债市场的运行经验来看,国债在推进利率市朝改革、活跃现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定作用。


    国债的特点:

    国债具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点:

    第一,可以主动规避利率风险。由于国债交易引入了做空机制,交易者可以利用国债主动规避利率风险。运用国债可以在不大幅变动资产负债结构的前提下,快速完成对利率风险头寸的调整,从而降低操作成本,有效控制利率风险。

    第二,交易成本低。国债采用保证金交易,这可以有效降低交易者的套期保值成本。同时,国债采用集中撮合竞价方式,交易透明度高,降低了寻找交易对手的信息成本。

    第三,流动性高。国债交易采用标准化合约形式,并在交易所集中撮合交易,因此流动性较高。

    第四,信用风险低。国债交易中,买卖双方均需交纳保证金,并且为了防止违约事件的发生,交易所实行当日无负债结算制度,这有效地降低了交易中的信用风险。

    国债的基本功能:

    作为基础的利率衍生产品,国债具有如下功能:

    第一,规避利率风险功能。由于国债价格与其标的物的价格变动趋势基本一致,通过国债套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。

    第二,价格发现功能。国债价格发现功能主要表现在增加价格信息含量,为收益率曲线的构造、宏观调控提供预期信号。

    第三,促进国债发行功能。国债为国债发行市场的承销商提供规避风险工具,促进承销商积极参与国债一级和二级市常

    第四,优化资产配置功能。通过交易的效应,国债具有较低的交易成本,能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便流管理。

    国债市场的产生和发展历程:

    国债最初是发达国家规避利率风险、维持金融体系稳定的产物。20世纪70年代,受布雷顿森林体系解体以及石油危机爆发的影响,西方主要发达国家的经济陷入了滞涨,为了推动经济发展,各国纷纷推行利率自由化政策,导致利率波动日益频繁而且幅度剧烈。频繁而剧烈的利率波动使得金融市场中的借贷双方特别是持有国债的投资者面临着越来越高的利率风险,市场避险需求日趋强烈,迫切需要一种便利有效的利率风险管理工具。在这种背景下,国债等利率首先在美国应运而生。

    1976年1月,美国芝加哥商业交易所(CME)推出了90天期的国库券合约,这标志着国债的正式诞生。随着美国经济的不断发展,尤其是到1980年代以后,美国的利率变动幅度加大,这使得国债交易更加活跃,越来越多的机构投资者开始利用国债市场来规避风险。因此,国债的成交量逐渐攀升。

    世界上主要的国债有哪些:

    在美国成功推出国债后,为了满足投资者管理利率风险的需求,其他国家与地区也纷纷推出各种国债品种,全球国债交易得到快速发展。截至2012年末,全球共23个国家和地区的23个交易所已推出国债产品。

    Q4:定价理论

    一年后一美元(S软妹币)带利息为(1+R_f)美元 一年后本来值S软妹币的可以值S(1+R) 所以根据无套利 不管一年前你拿的是美元还是软妹币 今天的价值都一样 所以有关系:F*(1+R_f )= S*(1+ R)

    Q5:如何计算国债合约的久期及基点价值

    那是因为3个月期(注:13周相当于3个月)国债报价与3个月期国债清算规则(可以理解为合约价值)在计算方式不同造成的。3个月期国债报价是100减去年化贴现率,而国债的资金清算规则是以合约规模*(100-年化贴现率*3/12)/100,也就是说资金清算考虑到了时间因素,所以在对于计算3个月期国债基点的价值时实际上是要用上它的资金清算规则的计算方式,故此是最后是需要乘以3/12。

    Q6:国债是怎么定价的?

    国债一般是半年或一年付息一次。在两次付息中间,利息仍然在滚动计算,国债持有人享有该期限内产生的利息。因此在下一次付息日之前如果有卖出交割,则买方应该在净价报价的基础上加上应付利息一并支付给卖方。
    由于是实物交割,同时可交割票面利率、到期期限与国债标准券不同,因此交割前必须将一篮子可交割国债分别进行标准化,就引入了转换因子。交易所会公布各个可交割相对于各期限国债合约的转换因子(CF),且CF 在交割周期内保持不变,不需要投资者计算。
    当一种国债用于国债合约的交割时,国债的买方支付给卖方一个发票价格。发票价格等于结算价格乘以卖方所选择国债现券对应该合约的转换因子再加上该国债的任何应计利息。
    在可交割国债的整个集合中,最便宜的可交割国债就是使得买入国债现券、持有到交割日并进行实际交割的净收益最大化。大多数情况下,寻找最便宜国债进行交割的可靠方法就是找出隐含回购利率最高的国债。
    依据无套利定价原理,国债价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。在正常利率期限结构下,短期利率一般会低于中长期利率水平,所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息,国债合约通常表现为贴水。

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